原标题：10年前错失可口可乐天价收购，如今115亿债务压顶！国民饮料品牌面临退市危机
每经记者 岳琦 实习记者 李诗琪 每经编辑 何小桃
消费品市场“三年河东，三年河西”，有的时候一招走错，满盘皆输。
今天我们要讲讲中国第一果汁品牌汇源果汁（1886.HK）的故事。和健力宝一样，汇源果汁是不少80后儿时最喜欢的饮料之一，不过，近几年这家果汁行业龙头公司日子过得并不如意。
从2011年起，汇源果汁连续6年扣非净利润均为亏损，与此同时公司负债却不断增加，截至2017年6月底已达115.18亿元。一个对比强烈的数据：10年之前，可口可乐曾以近180亿港元对汇源果汁发起收购；如今，汇源果汁最新市值仅53.97亿港元。
在消费升级，大众对果汁饮品需求增加的趋势下，汇源果汁为何反而跌落谷底？
事件还引发连锁反应。 6月12日，穆迪将汇源果汁的信用评级下调三档至Caa1，主要是担心港交所提出的复牌将延长其股票停牌时间并导致资金链吃紧。不久后，惠誉评级也将汇源果汁的长期外币发行人违约评级从B下调至CCC+。 同时恒生指数通告，由于汇源果汁持续停牌，其成分股自7月11日收市后，以系统最低价格（0.0001元）从港股多个指数及分类指数中剔除。 随着事件的不断发酵，不少业内人士试图分析这次违规借贷背后的真正原因。莱维特品牌咨询公司品牌咨询顾问陈玮表示，高达四十多亿元的借款对于汇源果汁旗下一个关联公司来说并不符合常态，但由于北京汇源饮料并不属于集团内的上市部分，处于监管中的模糊地带，因此进行资金周转更为“便利”。 2007年2月，汇源果汁成功登陆港交所，筹集资金24亿港元，是当年港交所规模最大的IPO，首日其股票大涨66%。2008年9月，可口可乐提出以12.2港元/股、总价约179.2亿港元收购汇源果汁所有股份。该收购价格较前一个交易日溢价195%。 这一被汇源果汁看成强强联合的举措在当时却引发了社会层面的强烈“抵制”。有反对声音表示，可口可乐的收购将会把汇源果汁这一民族品牌拱手让人，中国的饮料行业将会遭受海外企业的垄断。最终，以上收购案因未通过商务部的反垄断审查而搁浅。 交易虽然结束了，但其对汇源果汁的战略影响却是巨大的。食品饮料分析师韩亮分析称，当年的汇源果汁一心是想往上游发展的，与可口可乐商议收购时，公司几乎撤掉了所有的果汁生产和销售渠道。在此之后，汇源果汁不得不重新布局，而新建工厂、买基地、买种子源都属于重资产的投资行为，这么多年下来，公司的资产负债率必然会升高。可口可乐对汇源果汁的收购失败无疑成为后者走向下坡路的分水岭。 面对持续的债务压力，汇源果汁选择了压缩在营销和人事方面的开支。截至2017年上半年末，汇源果汁员工总数为3965人，较巅峰时期下降60%。 除了压缩成本外，汇源果汁在管理上引进了新的行政总裁吴晓鹏。据披露，2016年11月至2018年3月，吴晓鹏任苏州金螳螂企业集团有限公司联席总裁；2005年7月至2016年11月，任中国五矿集团多个职位，包括董事、副总经理、财务总监等 陈玮分析称，汇源果汁新任行政总裁擅长财务金融方面的运作，预计他上任不久后会有融资的举动。此外，吴晓鹏或将带领汇源果汁走向轻资产化的战略，通过甩卖固定资产换取更多的现金流，解决公司的当务之急。
